Industri gula tempatan berdepan tekanan ketara susulan lambakan bekalan gula dari Thailand yang kini membanjiri pasaran serantau. Menurut laporan MBSB Research, lebihan bekalan dari negara jiran itu dianggarkan mencecah sekitar satu juta tan dan membawa kesan langsung terhadap dinamik harga, permintaan domestik serta eksport.
Lambakan ini menyebabkan purata harga jualan campuran atau ASP bagi produk MSM Malaysia Holdings Berhad jatuh di bawah paras RM3,000 satu tan, bersamaan penurunan 9.3 peratus berbanding tahun sebelumnya. Penurunan harga secara agresif ini turut menghakis premium dalam segmen borong dan industri yang sebelum ini menyumbang margin lebih tinggi kepada syarikat.
MBSB Research menjelaskan pemampatan harga yang berlaku dijangka memberi kesan material kepada margin keuntungan industri secara lebih meluas. Walaupun berdepan tekanan ini, MSM menunjukkan ketahanan apabila berjaya memperbaiki prestasi kewangan dengan ketara pada suku ketiga tahun kewangan 2025. Kerugian bersih syarikat mengecil kepada RM4.6 juta, iaitu pemulihan 90.8 peratus berbanding tempoh sama tahun lalu, jauh lebih baik daripada jangkaan pasaran.
Pemulihan ini disokong oleh kos pengeluaran lebih rendah, pengurangan kerugian pertukaran asing dan penyusunan semula pangkalan pelanggan bagi memastikan kecekapan pulang modal. MSM turut mengambil pendekatan tegas dengan melepaskan pelanggan yang tidak menguntungkan agar setiap jualan selaras dengan strategi margin semasa.
Bagi memperkukuh kedudukan, syarikat kini memberikan tumpuan kepada pengeluaran produk tambah nilai tinggi yang menawarkan margin lebih baik berbanding gula putih bertapis. Pendekatan ini bertujuan mengurangkan kebergantungan kepada segmen harga rendah yang semakin kompetitif.
Dari sudut operasi, Dandang 3 di kilang penapisan Johor dijangka mula beroperasi pada suku kedua 2026, sekali gus meningkatkan kadar penggunaan loji dan menyokong kecekapan jangka panjang. Melihat potensi pemulihan kukuh, MBSB Research menjangkakan MSM kembali mencatat keuntungan pada tahun kewangan 2026 serta berupaya mengimbangi tekanan harga melalui strategi baharu.
Firma penyelidikan itu turut menjangkakan dividen sebanyak 3.0 sen sesaham dapat dibayar semula pada tahun 2026, justeru menaik taraf penarafan saham MSM kepada Neutral dengan harga sasaran baharu RM1.01 sesaham.
