Credit : Edgeprop
KUALA LUMPUR: Tawaran pengambilalihan sukarela bersyarat oleh Sunway Bhd terhadap IJM Corporation Bhd terus menjadi perhatian apabila pelbagai pihak mempertikaikan nilai dan struktur tawaran menjelang tarikh akhir pada 6 April ini.
Sunway menegaskan bahawa tawaran RM3.15 sesaham adalah yang terbaik dan tidak akan dinaikkan, malah memberi bayangan akan menarik diri sekiranya ia tidak diterima. Namun, pendirian tegas itu dilihat menimbulkan lebih banyak persoalan berbanding meyakinkan pihak berkepentingan.
Dalam konteks rundingan korporat, kedudukan Sunway sebagai pihak yang membuat tawaran dilihat melemah apabila cadangan tersebut telah ditolak secara terbuka oleh Lembaga Pengarah IJM serta pemegang saham utama seperti Permodalan Nasional Bhd.
Penganalisis turut mempersoalkan rasional di sebalik naratif bahawa IJM adalah syarikat lemah, sedangkan minat Sunway untuk mengambil alih menunjukkan nilai sebenar syarikat itu masih tinggi dan berpotensi.
Dari sudut penilaian, tawaran RM3.15 dikatakan berada pada paras diskaun berbanding nilai saksama IJM, sekali gus menimbulkan kebimbangan bahawa ia lebih menguntungkan pihak pembeli berbanding pemegang saham IJM.
Selain itu, struktur tawaran yang hanya melibatkan 10 peratus tunai dan selebihnya dalam bentuk saham Sunway turut dikritik kerana memindahkan risiko pasaran kepada pemegang saham IJM.
Lebih membimbangkan, Sunway hanya memerlukan penerimaan lebih 50 peratus untuk memperoleh kawalan efektif, tanpa perlu menawarkan premium kawalan yang lazim dalam transaksi berskala besar.
Dalam masa sama, kenyataan Sunway yang menggesa pihak pelabur agar tidak dipengaruhi “noise” turut dipersoalkan kerana dilihat menolak pandangan bebas daripada penganalisis dan institusi kewangan.
Setakat ini, penolakan oleh lembaga pengarah IJM, pendirian tegas pemegang saham utama serta pandangan penasihat bebas menunjukkan tawaran tersebut belum memenuhi jangkaan nilai sebenar syarikat.
Situasi ini mencerminkan bahawa isu utama bukan sekadar persaingan antara dua syarikat besar, tetapi sama ada tawaran tersebut benar benar mencerminkan nilai sebenar IJM.
